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农业行业:畜禽养殖重点配置,其他逻辑线多点开花

发布时间:2015-06-08    研究机构:海通证券

4-5 月份,农业板块跑赢大盘16.75 个百分点,(37.05% vs. 20.30%),其中4 月和5 月分别相对大盘取得-6.77 和20.64 个百分点收益。估值方面。截止6 月3 日,农业股静态PE(对应2014 年业绩)为81.19 倍,相对于上证A 股的溢价率在3.9 倍左右,处于逐渐攀升状态。Wind 一致预期下的农业股2015 年动态PE 为40.19 倍,相对于上证A 股的溢价率为2.28 倍,目前估值溢价偏高。

畜养殖:猪价稳步上涨,符合预期。根据搜猪网数据,截止6 月3 日,全国生猪均价已涨至13.99 元/公斤,瘦肉型生猪均价14.38 元/公斤。截止2015 年4 月,母猪存栏跌破4000 万头大关,已降至3971 万头,生猪存栏亦继续小幅下降8 万头,至38692 万头。

禽养殖:前4 个月引种量大幅下降。截止4 月份,统计显示祖代鸡进口量不足11 万套,预计上半年不足20 万套,而去年同期为56 万套,大幅下降50%以上。截止6 月3 日,山东鸡苗价格为0.60 元/羽,处于历史低位。

制糖:糖价一路上行,全行业实现盈利。截止6 月3 日,国内糖价已涨至5445 元/吨,全行业已实现盈利。14/15 榨季国内产糖量为1050 万吨,同比大幅下降21%,低于榨季初1200 万吨的预期。按照当前的播种面积推算,明年国内的产糖量仍将下降7-10%,供需缺口进一步扩大。

核心观点--本月,我们的投资逻辑仍然延续 ?周期、成长、改革三条主线均衡配臵?,但由于前两月养殖板块涨幅落后(仅上涨18.76%,位列所有子行业最末),且畜、禽两条线反转迹象都已明确,建议近期重点配臵。1)畜养殖: 猪价稳步上涨,上市公司动作频频,首推雏鹰农牧,重点配臵正邦科技、牧原股份、天邦股份。2)禽养殖:引种量下降明显,把握三阶段投资节奏。当前苗价处于历史低位,下半年复苏明确,且前期禽链涨幅较小,首推益生股份、民和股份,关注仙坛股份、圣农发展。3)制糖:糖价一路上行,国内即将进入消费旺季,预计糖价继续走高,加上厄尔尼诺催化因素,推荐南宁糖业。4)改革: 农垦与国改是坐标。农垦改革推荐北大荒,关注亚盛集团。国企改革关注丰乐种业(000713)、辉隆股份、敦煌种业、中粮屯河、中牧股份、顺鑫农业、开创国际、象屿股份。5)互联网+:从概念到落地,变革持续深入,重点推荐通威股份和新希望。6)种业:行业变革和供需基本面好转双重利好,各家企业均有资本运作的打算,继续推荐三驾马车:隆平高科,登海种业,农发种业。建议关注丰乐种业、荃银高科、敦煌种业。7)动物疫苗:养殖景气反转带动疫苗业绩提升, 重点推荐中牧股份、金宇集团。

风险提示:畜禽价格大幅下跌,疫情,自然灾害。

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