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丰乐种业2010年报点评:房地产业务贡献四成利润

发布时间:2011-04-08    研究机构:长江证券

第一,2010年种子业务收入同比增长28.93%,地产业务收入同比增长391.60%,实现营业总收入同比增长43.78%

第二,2010年公司综合毛利率小幅提升,剔除地产业务的综合毛利率下降2.12个百分点,营业利润同比提升46.72%

第三,2010年公司期间费用率减少2.5个百分比,营业外收入减少,归属于上市公司股东的净利润同比增长42.79%

第四,公司核心竞争力在于多年品牌优势和“种业+农化”

第五,盈利预测

基于公司2011~2013年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断,我们预计公司2011-2013年EPS为0.40元、0.56元和0.67元,考虑到公司目前股价对应2011年、2012年和2013年PE分别为44、32和26倍,维持“谨慎推荐”评级。

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