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丰乐种业2010年年报数据评析:集中力量做强种子和农化业务

发布时间:2011-04-11    研究机构:西南证券

投资要点:

2010年公司营业收入与归属上市公司股东净利润同比增幅均超40%,拟向全体股东每10股派现金0.50元(含税)。

公司主营业务逆市上扬,同比增长28%;香料公司毛利率大幅提升;公司出让房地产开发业务,集中力量做大做强种子和农化业务。

给予中性评级。

年报点评:

营业收入和净利润双双大幅增长:2010年度公司实现主营业务收入150,444.82万元,较上年同比增长了43.78%;归属于上市公司股东净利润9631.55万元,较上年同比增长了42.79%,实现每股收益0.37元;公司拟向全体股东每10股派现金0.50元(含税)。

主营收入逆势增长,农化制造业成本高企导致毛利回落:公司主营业务全年实现销售收入92435.72万元,同比增长28%。其中种业实现销售收入54321.25万元,同比增长28.93%,毛利保持平稳;农化产品实现销售收入38114.47万元,同比增长了27.85%,但由于原材料价格增长导致成本高企,以及市场竞争激烈,致使行业利润降低,毛利较去年下降了9.96%。

香料公司业务见起色:香料公司实现销售收入32815.38万元,较上年增长30.64%,毛利率较去年上升5.40%,达到11.73%。丰乐香料是我国天然薄荷产品最大的生产经营企业,公司2500吨香料项目于2009年底落成投产后,香料公司的盈利水平得到较大幅度提升。

房地产利润占比较大:房地产公司丰乐世纪公寓项目销售完成,营业收入22077.18万元,净利润4885.21万元,占公司总净利润的50%。

公司2010年6月28日与合肥城改投资建设(集团)有限公司签订了《股权转让协议》,将实际持有的100%丰乐房地产公司股权转让给合肥城改转让价格为净资产评估值6,274.30万元。公司此次股权转让,明确“做大做强种业,积极发展农化产业”的发展战略,集中精力发展种业及农化等主营业务。

盈利预测:预计2011年、2012年公司实现每股收益分别为0.37元、0.46元,对应目前市场价格的市盈率分别为48倍和39倍,我们给予公司中性评级。

申请时请注明股票名称