移动版

丰乐种业:主业有望超常规增长

发布时间:2011-04-12    研究机构:方正证券

事件:4月8日公司发布年报,2010年实现营业收入15.04亿元、利润总额1.18亿元、归属于上市公司股东的净利润9632万元、基本每股收益0.36元(摊薄0.32元),分别同比增长43.8%、51.8%、42.9%、19.0%。扣除房地产一次性收益后EPS为0.20元。

公司2010年种子业务收入5.43亿元,同比增长29%,维持较高的毛利率37.8%。公司主推水稻种子丰两优1号是国内推广面积最大的品种之一,丰两优4号品质突出,超级稻丰两优香1号被农业部列为2011年主推品种,都将在未来贡献丰厚利润。公司玉米种子浚单20是黄淮海地区的主导品种,市场占有率14%,仍处市场上升期;拥有独家经营权的鲁单818也被农业部列为2011年主推品种。预计公司种子销售将会量价齐升,平均种子价格将提高10-20%,收入保持30%左右的高增长。

2010年由于原油价格大幅提升,农化产品成本增加,同时国外产品进入,致使竞争加剧。公司主要农化产品高效旱地除草剂国内领先,“精喹禾灵”国内市场占有率50%以上,供不应求。合肥经济循环园农化募投项目投产后可使产能翻番,提升在业的内竞争力,并打造成“种子+农化”双轮驱动的公司战略架构,实现种子和农化业务相互促进,平衡业绩波动。

公司2010年香料业务收入3.28亿元,同比增长31%,毛利率提高5.41个百分点达到11.73%,超越市场预期,由于技术领先、成本低、市场占有率业内第一,未来随技术突破仍可能超预期发展。丰乐大酒店因去年周围施工受到影响,2011年完全恢复正常经营,将扭亏为盈。

2010年销售费用率8.75%、管理费用率6.32%,合计15.07%,而2009、2008年该两项费用率分别是17.54%、19.74%,公司的管理能力在稳步提高。

预计2011年-2013年EPS分别为0.41、0.53、0.65元,目标价位20.5元,维持“增持”评级。

气候、病虫害等自然灾害风险;农化行业竞争进一步加剧风险;农化项目环保风险。

申请时请注明股票名称