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丰乐种业:定向增发获批,未来值得期待

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入9.55亿元,同比增加46.46%;实现营业利润1.12亿元,同比增加380.59%;实现归属于母公司净利润8,962万元,同比增加100.5%;每股收益0.33元。

公司预计2010年全年实现归属于母公司的净利润同比增长70-120%,折合每股收益0.42-0.55元。

公司主营产品包括种子与农化、香料等,同时也有房地产与餐饮服务业务。公司营业收入大幅增长同时盈利水平也有提高主要是由于房地产项目交付确认收入贡献利润,使公司综合毛利率提高2.75个百分点至28.88%。

地产贡献大部分收益,业务已全面剥离。公司销售收入与净利润同比大幅增加主要是由于子公司丰乐房地产开发的“丰乐世纪公寓”项目6月底前全部交付,确认收入2.21亿元、毛利润9,237.14万元。公司现已将丰乐房地产转让给兄弟公司,本次转让可一次性取得1,990万元收益,增厚今年每股收益0.07元。未来公司将集中精力于种业与农化等主业的发展。

投资看点。1)剥离副业,专注主业。日前公司现已将丰乐房地产转让,未来公司将集中精力于种业与农化等主业的发展。日前公司非公开发行已获证监会通过,未来将提升公司的生产与研发能力,同时未来公司有可能通过横向并购实施扩张。2)种子业务稳定发展。公司主打品种浚单20的市场占有率较高,推广面积居全国第二,仍处于稳定增长阶段,预计年增速20%以上。公司在两系杂交稻领域具有领先优势,自有品种较多,推广面积较大,品质优良,在黄淮海区域市场占有率10%以上,预计整体业务可保持小幅稳定增长。3)农化业务供不应求。公司主要农化产品除草剂“精喹禾灵”在全国市场占有率达50%以上,日前公司的产能扩张近90%,足以缓解供不应求的局面。

盈利预测和评级。鉴于公司今年将地产项目获利后剥离,未来公司将专注于主业,收入与业绩由2012年开始将会有稳定的增长,先不考虑非公开发行,我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.48元、0.39元和0.52元,以10月28日收盘价18.11元计算,对应的动态市盈率分别为38X、46X和35X,鉴于公司定向增发后对综合竞争力的提升值得期待,维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称